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华泰期货:猪价阶段性见底 现货反弹高度受制于冻品库存和需求影响

宝宝计划资讯 宝宝计划资讯 11个月前 (08-01) 213次浏览

小柚财经:华泰期货:猪价阶段性见底 现货反弹高度受制于冻品库存和需求影响

  基本观点:

  随着产能的逐步恢复,年后猪价逐步进入下跌通道。由于春节前生猪价格高企,养殖企业养殖户预期很高,大家都选择压栏,上半年出栏体重维持较高水平,同时冬季猪瘟疫情影响被证伪,生猪存栏增速远超市场预期。前期的持续压栏导致当下市场大猪供应增加,叠加春节后大量进口肉及国储冻肉投放市场,现货价格由春节前的35元/公斤一路下探,6月中旬甚至跌破13元/公斤,跌幅超60%。产能修复是当前国内生猪市场的大背景,农业农村部预计6月前后生猪存栏便可恢复到2017年水平,今年四季度开始,生猪出栏量将逐步恢复到常年水平。

  从产能上来看,本轮因为高猪价及政府扶持,养殖户扩张的速度较往年都快,一旦亏损将比过往都要大。今年春节后猪价跌了近60%,养殖户心态崩溃,其中纯散户及新进入这个行业的中型规模同时又是成本最高的群体,恐慌程度不言而喻。在现货价格跌破大部分人的成本线后,养殖户标猪出栏情绪有所松动,市场出现肥标同时出栏现象,整体出栏体重开始下滑,这种现象仍要持续一段时间,导致猪价短期仍偏弱运行为主。不过“肉贵伤民,肉贱伤农”,猪价过度下跌后政府适时收储调控或利好猪价。预计三季度现货价格于14元/公斤一线有支撑。

  养殖端来看,据调研7月份规模场出栏量或有缩减,季节性出栏断档略有显现。随着前期牛猪的不断消耗,7月份肥猪量较6月份或有缓解,整体出栏均重下调,一定程度支撑猪价上行。另随着前期猪价跌势迅猛,养殖户扛价惜售心态加强,刺激猪价上涨。屠宰端来看,市场终端消费或有所好转,但部分屠企冻品库存依旧处于高位,加之国家国家收储在即,综上预计7月份整体猪价或震荡偏强运行。综上乐观预估,大肥猪出清后的现货反弹或在7月出现;悲观预期下,若冬季散户恢复情况远高于疫情造成的损失及夏季出栏体重的下降,则现货难有反弹。中性预期下,因夏季生猪供应或出现季节性回落,且随着消费回归、大猪出清、政策利好、进口收紧等多方面因素,三季度生猪价格于15一线或有强支撑,现货大概率在7-8月出现季节性上涨。但是我国生猪产能持续恢复,生猪存栏及能繁母猪存栏已经逐步从供给偏紧恢复至正常年份水平,生猪价格重心已整体下移。另外叠加3-4月份二次育肥补栏积极,或抑制后期猪价上涨空间。当前仍需观望现货情况,若后期现货反弹预期落空,大幅升水的期货合约仍有下跌空间,中线反弹偏空操作为主。

  操作建议:

  前期恐慌性抛售之后,大猪集中出栏情况好转,供应压力有所减轻,猪价阶段性见底,不过现货反弹高度受制于冻品库存和需求影响。期货盘面升水仍处于较高水平,后市容易反复,关注09合约20000一线压制,高位空单可继续持有,或延压力位偏空操作为主。短期重点关注养殖端二次育肥和压栏情况。

  重要监测点及风险因素:

  (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量;(2)仔猪及母猪价格;(3)生猪养殖利润;(4)二次育肥及压栏情况;(5)猪病、猪瘟疫情。

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